Monnaies

Les banques centrales délaissent le dollar

L'euro va-t-il remplacer un jour le dollar comme monnaie de réserve internationale ?
(Montage: Marc Verney/RFI)

Après deux années continues de dépréciation du dollar, la devise américaine perd de son attrait au profit de l’euro en tant que monnaie de réserve.

Depuis près de soixante ans –c’est-à-dire depuis que le dollar a supplanté la livre sterling comme monnaie internationale de réserve–, les États-Unis jouissaient d’un privilège unique: faire payer leurs dépenses par le reste du monde sans se soucier de préserver l’équilibre budgétaire ou commercial qui s’impose à tous les autres pays, sous peine de voir son économie dévorée par l’inflation avant de subir une cure d’austérité imposée par le FMI.
Rien de tel pour les Américains puisque la dette, lorsque dette il y a, est payée en dollars, des dollars imprimés en tant que de besoin par la Réserve fédérale. Certes, cela se traduit par une baisse du dollar mais justement, celle-ci rend les denrées exportées par les États-Unis plus compétitives ce qui habituellement permet de compenser le déficit commercial. De plus, le dollar ne subissait pas toujours cette dépréciation –conséquence logique des déficits– car les autres pays payant nombre de leurs achats, notamment pétroliers, en dollars, avaient besoin de toujours davantage de dollars, ce qui en faisait remonter le cours.

En d’autre termes, depuis plus d’un demi-siècle, du fait de cette situation unique, les Américains ont pu se permettre de faire payer par les autres pays leur train de vie, nettement supérieur à leurs moyens. Pourtant, cette situation est peut-être en train de prendre fin: ce lundi, le Financial Times, le quotidien des milieux d’affaires britanniques publie en première page les conclusions d’un rapport que vient de rédiger Central Banking Publication, un austère organisme qui se consacre exclusivement à l’étude des banques centrales. Selon les conclusions de cette étude, qui porte sur 65 banques centrales entre septembre et décembre dernier, 70 % des gestionnaires des réserves en devises de ces instituts d’émission ont décidé au cours des deux dernières années d’augmenter la part de l’euro au détriment du dollar dans leurs réserves. A la fin 2003, le dollar représentait à lui seul 70% des réserves en devises de ces banques centrales.

Deux années de déclin

Certes, la suprématie de la devise américaine n’est pas encore menacée pour de bon: le dollar représente encore la majorité des réserves en devises. Mais après deux années de déclin continu de la valeur du dollar contre presque toutes les monnaies, à commencer par l’euro, les responsables des réserves de banques centrales ont fait ce que ferait tout investisseur à leur place : préserver leur investissement en diminuant la part de cet actif dont la valeur va s’effritant en le remplaçant par une valeur à la hausse, à savoir l’euro.

Lors du lancement de l’euro, voici quelques années, nombres d’économistes avaient écarté la possibilité que la devise européenne remplace dans un avenir proche le dollar comme valeur-refuge. La question est désormais ouvertement posée. Les producteurs de pétrole, dont les cours sont cotés en dollars, mais qui achètent massivement dans la zone euros, sont parmi les plus grands perdants de l’évolution de ces deux dernières années. C’est ainsi que les pays de l’Opep, au cours des trois dernières années, ont réduit de 75% à 61,5% leurs avoirs en dollars. Des facteurs politiques viennent s’y ajouter car depuis le 11 septembre 2001, nombre d’investisseurs arabes inquiets à l’idée que leurs avoirs puissent être gelés sans préavis dans le cadre de la «lutte contre le terrorisme», et agacés par les tracasseries administratives qui entourent désormais leurs séjours aux États-Unis et la gestion de leurs avoirs outre-Atlantique, ont en partie redirigé leurs investissements vers la zone euro, ce qui a également contribué à l’appréciation de la devise européenne.

Ces nouvelles n’augurent rien de bon pour George W. Bush qui inaugure son deuxième mandat avec des déficits qui se creusent à grande vitesse. L’administration a fait comprendre aux marchés qu’elle se satisfaisait de voir le dollar filer, de façon à accroître sa compétitivité commerciale face au Japon et à l’Europe. Mais les règles du jeu pourraient sensiblement changer s’il se confirme que le dollar est en train de perdre son rôle de valeur-refuge, qui avait jusqu’alors protégé les Américains de la hausse des taux que connaîtrait n’importe quel autre pays dans pareille situation d’endettement. Or, aux États-Unis, les remboursements d’emprunts suivent l’évolution des taux: la hausse de ces derniers se traduirait immédiatement par celle des échéances, entraînant immanquablement de nombreuses faillites, tant industrielles que personnelles, ce qui ne manquera pas d’avoir à son tour des répercussions en politique intérieure aux États-Unis.

Voici donc l’économie américaine largement dépendante des décisions que peuvent être amenés à prendre une poignée de banquiers centraux non-américains, à commencer par la Banque centrale de Chine qui, l’an dernier, est déjà venue au secours de Bush en achetant 207 milliards de dollars pour ses réserves, épongeant du même coup le tiers du déficit courant américain. Cela devrait limiter sensiblement la capacité de George Bush à prendre des décisions stratégiques sans tenir compte de ce que pense le reste du monde… et notamment la demi-douzaine de banques centrales qui ont entre les mains l’avenir économique des États-Unis…

par Olivier  Da Lage

Article publié le 24/01/2005 Dernière mise à jour le 24/01/2005 à 12:43 TU