上海视窗

中国经济继续高速增长 紧缩预期引发股市风险担忧

作者 上海特约记者 文新

发表日期 25/01/2008 更新日期 25/01/2008 14:56 TU

中国国家统计局周四公布，2007年国内生产总值GDP为人民币24.66万亿元，较上年同期增长11.4%，增速快于2006年修正后的11.1%，也大大高于政府设定的2007年8%的增长目标，创1994年以来最高年度增速。同时2007年消费者价格指数比上年同期增长4.8%，增速大大高于2006年的1.5%，也明显高于政府设定的3%以内的2007年调控目标，创1996年以来最高增速。这显示，中国经济面临的全面过热、通货膨胀的局面继续升温，而在人民币不断升值的负面影响下，中国经济未来前景并不乐观。

而受物价飙升推动，中国2007年的零售额也大幅上涨。中国2007年零售额人民币8.92万亿元，较06年同期增长16.8%，增速快于政府设定的12%的2007年增速目标。受严重通货膨胀影响，中国1996年3月零售额增速高达21.3%。由于近期主要是生活必需品的物价飙升，因此其价格的飞涨导致了零售额的上涨。同时，消费价格指数的飙升已经使得中国连续13个月处于实际负利率之中，巨大的负利率水平和通货膨胀压力，也促使消费者被迫减少储蓄、增加对生活必需品的消费。

中国经济增长在2007年创下13年来的最高年度增速，而同时物价则达到11年来的最高，加上工业和投资保持高速增长，这显示中国经济面临的全面过热、通货膨胀巨大的困境继续升温，而官方此前采取的一系列措施则收效甚微。

尽管在去年，中国政府已经采取了投放中央储备活猪、小麦和食用植物油等多种措施来控制物价。 也频繁动用货币政策工具，以期减缓通货膨胀压力并抑制引发物价上涨的过剩流动性。年初中国中央经济工作会议也决定，2008年实行从紧的货币政策。这标志着中国从实行了10年的稳健货币政策转向紧缩货币政策。

中国政府还出台政策干预主要能源产品价格，近期成品油、天然气、电力价格不得调整，公用事业价格及学校学费不得提高。随后中国国家发展和改革委员会决定于2008年1月15日启动临时价格干预措施，对粮食、食用油、猪肉、液化石油气等商品进行价格干预，抑制价格上涨。中国政府还正在进口110万吨大豆和7.3万吨豆油，并将于春节和两会期间投放市场，以平抑高涨的物价。鉴于物价水平居高不下，预计中国官方未来将推出更多的措施，以抑制通货膨胀。将2007年12月份CPI增速与中国目前3.93%的税后基准利率相比较，中国目前的负利率水平高达257个基点。而且，现在已经是中国连续13个月处于实际负利率之中，显示未来加息的空间依然很大。如此之大的负利率水平，也显示官方此前的紧缩措施远远不足以抑制当前的通货膨胀压力。
不过，鉴于中国本轮通货膨胀的根本原因在于人民币不断升值引发的外资和国际游资的流入，因此单一通过抑制部分产品价格或者加息，而并没有触及人民币升值这一根本原因，无疑不能解决物价的根本问题，最多只是会减缓部分商品价格的上涨压力，而不能起到标本兼治的作用。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为近期中国股市的大跌即反映了投资者担忧中国调控政策存在过度紧缩风险。 由于从紧政策抑制了国内需求、并进一步深化着全球同步衰退造成的影响，市场存在进入“严冬”的风险。主要由内需带动的房产和金融部门以及由外需拉动的出口导向型部门都将严重受损。王庆尤其对股市将遭受“严冬”考验表示担忧。不过，他同时指出，如果中国政府能够适应形势，及时调整政策，此种风险将会降低。