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西班牙潜在的经济危机 : 欧元区新的不安

作者  小山

发表日期 19/03/2010 更新日期 19/03/2010  05:32 TU

西班牙潜在的经济危机 : 欧元区新的不安

欧盟以及欧元区继续陷在希腊以及其他二线金融危机威胁爆发国家的压力之下。欧盟目前原则上将通过内部的协调，拨出巨款解决希腊金融危机，但由什么样的形式，哪一些国家出钱，总共出多少钱援助希腊，都还是一个未知数。不过等待期间，欧盟继续批评希腊，向雅典施加压力，要求希腊作出更大的牺牲。

是在这样的情况下，希腊开始了引人关注的震荡疗程：发放长期公债，减低公务员的工资，增加消费增值税，成为希腊应对倒闭危机的紧急措施。希腊最近出台一系列削减支出和增加税收的措施，目标是把预算赤字削减48亿欧元，相当于国内生产总值的2%左右。现在无法知道希腊政府一揽子紧急救济措施短期内究竟能够筹集多少资金来减缓巨额欠债的压力，但是令人不安的是，希腊如此苛刻的自我约束措施，不仅要在国内引发大规模持久的抗议示威和罢工，更重要的是，希腊心急火燎的想知道能否立即获得来自欧元区的具体帮助。

希腊政府上个星期拍卖的10年期国债获得大约145亿欧元认购额，目前认购已经结束。希腊政府原打算从拍卖中筹资50亿欧元，但认购显然成倍超额。这批10年期国债的中标收益率约为6.3%。其拍卖适逢前一天希腊推出大力削减预算的方案，希腊国债市场被认为出现了改善。

拍卖这批国债是为了帮助弥补短期融资缺口。但这批新债的收益率比基准无风险短期利率中间价高出三个百分点，应当属于较高利息的贷款。作为负债最重的欧盟成员国，希腊在4月份和5月份将面临最大挑战。届时将有200多亿欧元的债务到期。希腊公共债务管理局表示，截至目前，希腊已通过出售短期国库券和一次80亿欧元的债券融资筹得136亿欧元。希腊计划在今年共计发行债券540亿欧元。

希腊背上高利贷负担，实际上也给欧盟带来压力。欧盟被迫要作出决定，向希腊提供明确的帮助。欧盟这些天日子很不好过，虽然以法国牵头正式口头答应帮助希腊，阻止了希腊向国际货币基金组织借钱的可能，可是由什么样的方式更为妥当的出面向希腊提供资金才能更好地避免把欧元拖进进一步的困境里，让欧盟难下决定。欧盟似乎在犹豫要不要举行专门的峰会讨论援助希腊问题。欧盟已经排除了由欧盟委员会，欧洲中央银行以及国与国之间三种向希腊直接提供援助的途径与方式。欧盟正在酝酿成立一种类似国际货币基金的紧急援助基金。

之所以欧盟迟迟不能拿出决议，是因为欧盟一直在寻找不含有连带危险的妥善办法。按照欧盟的官方说法，欧元区内希腊属于经济小国，解决希腊经济危机，应当不超出欧元国家的集体能力。希腊结欠3000亿欧元的各种债务，对欧元区经济或欧盟来说，是可以集体分担的压力。只是问题在于，欧元区共同货币的原则是“一荣皆荣，一损俱损”，欧盟从原则上不应当接受欧元成员国违背欧元经济规范条例的现象。而且，欧元区经济深陷困境以来，各国为了刺激经济都或多或少地违反了欧元经济规定，负担有沉重的赤字预算和不同债务。像希腊身陷金融危机的国家，欧元区还有好几家，是这些国家的需要援助压力，让欧盟裹足不前。现在金融分析警告的，希腊之后，还可能有西班牙，爱尔兰，英国等国。欧洲以外的日本，亚洲也被警告有严重的金融危机威胁。

对于欧元区来说，当务之急是要堵住希腊危机带来的决口。因为下一个危险即西班牙所需要的援助，将不会只有3千亿欧元债务那么简单。按照欧洲金融评论，表面上是希腊引发了令欧元区动荡不安的危机，但实际上欧元共同货币的先天不足决定了欧元货币内部的水平参差不齐。希腊是欧元区最为薄弱的一个环节，但西班牙同样具有结构性问题，现在西班牙所面临的金融困境，是可以决定16个国家使用的欧元是继续站立还是倒下。

根据欧盟的官方统计，西班牙是欧元区第四大经济体，目前失业率为19%。该国楼市泡沫破裂，债务累累，预算赤字巨大。2009年西班牙国内生产总值萎缩3.6%，预计今年会继续萎缩，令西班牙陷入50年来最深重、最漫长的衰退之中。

同希腊困境一样，西班牙是欧元成员国，并不掌握货币决定权。与希腊不同的是，西班牙历史上还没有经济危机休整期的经验。由于欧元的价值由德国规模更大、更具竞争力的工业经济所推动，西班牙无法用贬值货币来增加出口商品的吸引力或令阳光明媚的海滩度假胜地价格更便宜。马德里不能降息也不能印制钞票来刺激借贷和支出，原因是降息和印钞如今都是由在法兰克福的欧洲央行作决定。

华尔街日报的分析指出，西班牙虽然仍然可以通过减税和扩大支出来刺激增长。不过该国已经积累了巨额刺激支出，导致其预算赤字去年激增至国民生产总值的百分之11.4，西班牙将需要发行更多债券来筹集新资。西班牙国债的持有人因希腊无法还债的可能而感到不安，他们已经要求马德里也提高利率了。

欧元区主要国家达成协议要援助希腊，如何对待西班牙却更让他们头疼。因为西班牙高达1.6万亿美元的经济规模，几乎是陷入困境的欧元区成员国希腊、葡萄牙和爱尔兰加在一起的两倍，法国巴黎国民银行认为，重振对西班牙财务状况信心的大规模注资将需要约2,700亿美元；而重振对希腊、爱尔兰和葡萄牙的信心而进行的注资则分别需要680亿美元、470亿美元和410亿美元。

欧元区因无法知道对西班牙展开任何救助要付出何种性质的高昂代价而不敢有任何承诺。西班牙也因为知道不大可能从欧元区得到援助而更多的希望自救。一个星期以来，西班牙一方面强调经济体制与基础的健康状况，最终能够度过危机；另一方面则在下决心整顿劳动市场与经济。所采取的办法，同希腊大同小异，即大力减少政府预算开支，积极扶持就业。但这些办法还不能根本帮助西班牙解除经济危机，而且舆论还关注西班牙是否因为缩减预算危害及公共部门职员的工资利益而陷入大规模示威抗议的另一种困境之中。

到目前为止，无论是希腊还是西班牙或葡萄牙，遭遇严重经济困难，都没有抱怨指控欧元甚至威胁退出欧元。欧元其他国家也没有任何甩包袱拒绝困难成员国的动机。欧盟及欧元区各国都小心维持欧元的信心和完整。倒是来自美国和亚洲的金融评论正在预见欧元的可能垮台可怕前途。这与欧洲国家的领导人表达的信心有很大距离。也是因为此，欧洲的经济分析敦促欧洲各国要迅速拿出切实的救市方案，来安抚危机国家，平息各方的不安。